油价重上40美元 页岩油公司纷纷恢复产能

美国页岩油生产商复产正使得原油市场变得更加复杂。

随着油价反弹至40美元水平，包括ParsleyEnergy及WPXEnergy在内，越来越多的页岩油生产商宣布将重启原油生产。美国最大的页岩油生产商EOGResources也已宣布计划在今年下半年增加产量。

虽然页岩油生产商复产可能会短暂提振美国原油产量，但市场普遍预计美国原油总产量2020年将下跌：新油井钻探数量已经大幅下跌，页岩油生产商也很难从债券市场募集生产所需资金。

IHSMarkit分析认为，到今年年底，美国原油产量将为1000万桶/日，比高峰期下降近四分之一。

最新的OPEC+减产协议也将对页岩油生产商复产造成影响。

OPEC+现在试图推升短期，或者现货价格至远期合约价格之上，形成现货溢价（backwardation），让现货原油比未来几月或者几年内交割的期货原油更受追捧，以此鼓励炼油厂和贸易商去库存。

更高的远月合约价格利好美国页岩油生产商，因为他们可以用这些合约为未来的生产提供对冲。而生产成本更低的OPEC+的原油生产商并不会进行套期保值，后者的收入与原油现货价格的关系更为紧密。

对于OPEC+而言，理想情况是将油价目前的期货溢价扭转为轻度的现货溢价。

如果WTI原油的1到2年远期合约价格能维持在45美元/桶下方，这个价格水平足以放缓美国页岩油产量的增速。而通过“操纵”现货溢价，OPEC+能将现货WTI原油和布伦特原油价格推高到50-55美元/桶，甚至55-60美元/桶。