减产协议利好或被消化 国际油价走势尚不明朗

从今年以来，减产协议有着明显的效果，根据相关的数据显示，全球原油需求量每天9690万桶，虽然避免了油价继续大幅度的下滑，根据此次的建议协议后，国际油价走势尚不明朗。

石油输出国组织(欧佩克)和俄罗斯等非欧佩克产油国日前同意延长原油减产协议至2018年底，但同时表示，如果国际油市过热，存在着提早退出协议的可能。未来国际油价如何演变，令人关注。

延长减产协议的主要目的是收紧供应，减少全球原油库存，从而实现支撑油价、石油收益最大化的目的。今年以来，减产协议实施效果明显。根据欧佩克的官方数据，2017年全球原油需求量为每天9690万桶，其中欧佩克国家限产额度为每天3250万桶，非欧佩克国家产量为每天5770万桶，液化石油气产量为每天630万桶。这样计算下来，全球原油供给每日短缺40万桶，供需基本平衡。

受益于这一供需格局，加之市场对延长减产协议的乐观情绪，以及飓风灾害造成的美国生产短缺和原油库存意外下降等因素，国际油价今年以来逐步攀升，11月下旬达到大约每桶60美元，这是两年半以来的最高水平。然而，这距离欧佩克稳定市场，尤其是希望油价恢复到每桶100美元的目标价位，仍相距甚远。

事实上，在过去的一年里，欧佩克和非欧佩克国家推行的减产计划，虽然避免了油价继续大幅下滑，但并没有大幅托举油价上扬。此次延长减产协议后，国际油价走势依然不甚明朗。宏观预判，延长减产时间，能有效改善市场情绪，使国际油价获得持续上行的动能，但仍难以有效大幅提升油价。换言之，今后一个时期，国际油价存在着继续走高的逻辑可能性，但增幅将收窄，甚至可能存在变数。

对欧佩克而言，助推油价的乐观因素，一是延长减产协议期限本身有利于推升油价。如果这次各方未能同意延期，减产协议明年3月即到期，届时各方开足马力无序生产，价格必然一落千丈。二是世界经济正在逐步复苏，经济前景的乐观将提振石油能源需求预期，并利多原油期货。世界经济是否有起色，对油价走势至关重要。

不利因素，一是欧佩克和产油国内部并非铁板一块。每桶60美元是欧佩克等设定的阶段性价格调控目标，油价升至这一目标，可能削弱俄罗斯等非欧佩克国家进一步减产的意愿。俄罗斯在年初加入欧佩克大幅减产计划后，一直要求欧佩克提供结束减产的确切时间，尤其是随着国际油价逐渐攀升至60美元以上，俄罗斯担心一味延长协议，可能会刺激美国原油产量飙升，从而使自己陷入被动。

二是来自美国页岩油的冲击与日俱增。尽管目前欧佩克石油产量仍占全球石油总量的40%，但随着页岩油开采技术臻于成熟，美国凭借下降的开发成本和丰富的页岩油储量，对原油供给的影响力越来越大。随着页岩油产量的增加，美国原油产量在全球的占比从2008年的8%，跃升至目前约13%，俨然成了“油市新宠”。页岩油产量已成为影响原油新增供给、搅局国际油市的重要变量。

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