市场轮回，但切莫过分悲观

摘要

钢材价格自4月中旬达到年内峰值后开始持续走下坡路，政策释放的强预期迟迟未兑现，同时持续下行的房地产行业，让业内悲观情绪弥漫，目前螺纹钢的全国均价3890元/吨，热卷的价格3855元/吨，分别较年内高位时期下降了1272元/吨和1544元/吨。

钢材价格下跌对于焦煤焦炭的影响非常之大，现在的行情让人不禁想起年中的时间钢价带来的负反馈，钢企利润持续收缩，亏损加大不得不限产，对上游原材料价格开始连续打压，截至11月2日，唐山地区样本钢企平均亏损267元/吨，西北地区亏损额度更大达到400元/吨，在这样的情形下，焦炭价格下降2轮，单轮降幅100元/吨。

这次的负反馈威力有多强?会不会和年中的情况一样呢，今日智库认为不会和年中那样。钢企的限产，年中之时是主流地区号召并施行限产检修计划，该地区产量庞大，而目前限产的主要是陕晋川甘豫等地钢铁企业，限产比例在30%~60%，主流地区并没有响应，而且对于限产这种行为，今日智库认为号召的次数越多，其造成的影响只会越小。房地产的下行会造成未来钢材需求及价格下行，钢企为保证自身利益，整个行业势必会进行相对激烈的竞争，这会导致限产号召力减弱。

限产力度不及上次，那么钢材需求能不能撑起这样的开工呢?房地产的下行基本已是既定事实，但今年基建的形势比往年有明显好转，市场情绪虽然悲观，但钢材库存量给出的数据却很优秀。从3月中旬开始，钢材的库存开始持续不断的下降，不论钢材价格给出怎样的表现，其去库的行为一直在进行，这说明钢材的需求是不错的，而且“保交楼”政策还在实施，疲软的房地产对于钢材的需求可能会有意外之喜。在这样的需求支撑下，钢企并不需要进行大规模的限产。

总的来看，今日智库认为以目前的钢材去库速度发展下去，钢材市场情绪不会一直这么悲观，那么钢价就不会一直这样掉下去。但需要注意的是，钢价的好转是减产所带来的，这也就意味其对原材料的需求会减弱，压力自然也就传导给焦煤和焦炭。庆幸的是限产的力度可能会较低，那么对原材料的需求减量空间也有限，即焦炭下降的幅度有限，预计在3~4轮，而炼焦煤的降幅在400~500元/吨左右。