疯狂的美联储什么时候能停下来?

美联储疯狂加息还在继续。

当地时间2日，美国联邦储备委员会对外宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点到3.75%至4%的水平，符合市场普遍预期。

这是美联储连续第四次加息75个基点，此番加息后的联邦基金利率也达到了自2008年1月以来的最高值。

经济或面临衰退风险

美联储发表声明说，近期指标表明美国的支出和生产适度增长，近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位。通货膨胀率仍然居高不下，反映出与新冠疫情、食品和能源价格上涨以及更广泛的价格压力相关的供需失衡。

此外，俄乌冲突等相关事件正对通胀造成额外的上行压力，并使全球经济承压。

浙商证券首席经济学家李超表示，通胀方面，美联储对于通胀风险的表述并未出现明显的边际变化，认为当前通胀压力仍然较大且劳动力市场仍然较为紧张，俄乌问题仍是通胀最大的上行风险。经济方面，美联储认为四季度经济将进一步放缓，基本与9月预测一致。

中国银行研究院研究员吕昊旻指出，2022年三季度，美国实际GDP环比折年率增长2.6%，主要受贸易逆差收窄影响，但这一驱动因素对GDP难以形成持久拉动。当前，PMI、房地产数据、消费者信心、制造业信心等一系列经济指标预警衰退，美国经济增长疲软。

吕昊旻提到，美联储主席鲍威尔称，“随着利率水平持续走高，美国经济软着陆的路径越来越窄”。未来，美国经济可能面临衰退风险。

鲍威尔“吓坏”市场

美联储今年年内已连续6次加息，连续四次大幅加息75个基点，累计加息375个基点，是1982年以来美国节奏最快、幅度最大、频次最高的加息周期，对美国经济及全球金融市场产生重要影响。

鲍威尔的讲话也“吓坏”了美股市场。当天，美股三大指数小幅低开，美联储决议发布后，股指短暂转涨拉升，道指和标普500指数一度涨超1%，而随着鲍威尔的讲话信息公布后，美股又急速下跌。

鲍威尔表示，美联储12月和明年1月很可能会放缓加息速度，但还没有考虑暂停加息，与通胀的对抗远没有结束，且终端利率可能会高于9月时美联储的预期。当时美联储的终端利率预期值中位数为4.6%。

鲍威尔还承认，当前美国金融状况明显收紧。但他再次强调，历史强烈警告不要过早放松政策。他直言，我们正在以历史上最快的速度迅速调整利率，我们将保持政策方针，直到工作完成。我们希望确保我们不会犯紧缩程度不够或过早退出紧缩政策的错误。

李超认为，整体来看，我们认为鲍威尔本次议息会议的态度相对中性，且隐含的加息路径与会前联邦基金利率期货定价一致。各类资产价格在会议期间均保持宽幅震荡，美元会议期间曾跌至110.4，此后重新反弹至112附近。10年美债利率一度跌破4%，此后逐步回升至4.1%以上，美股在会议期间一度大幅上涨，截至报告时再度转为下跌。

截至收盘，道指跌505.44点，收于32147.76点，跌幅为1.55%，盘中一度涨超400点，收盘自高位回落超900点。标普500指数下跌2.5%，收于3759.69点。纳指下跌3.36%，报收于10524.80点。美股三大股指已连跌三日，标普500指数创下10月7日来最大跌幅。

疯狂加息何时休?

已经明确“目前考虑暂停加息还为时过早”的鲍威尔说：“我要传达的信息是，在美联储达到足够的利率水平之前，我们还有一段路要走。”

那么，美联储未来的加息路径会怎么走?疯狂加息何时能有改变?

工银国际首席经济学家程实表示，对于加息节奏短期内(12月议息会议)是否放缓，美联储则表现得相对开放。“我们预料12月议息会议联储将根据具体的经济和通胀数据决定是否放缓加息。此外，近期美国财政部已经释放重要信号，一旦美元流动性出现意外状况，财政部将积极实施干预。”

程实称，这意味着美联储与财政部就通胀和金融稳定性已经各自分工明确。从中长期来看，加息转向降息除了通胀和就业数据外，需要注意两点。

一是财政部干预利率曲线的情况。一旦财政无法有效抑制长端利率，联储势必将开始配合财政以防止银行准备金下降速度过快。届时联储声明中对风险的强调将愈发明显。

二是关于联储内部理事会成员对经济和就业的表态。尤其需要关注目前对未来美国经济仍保持乐观的联储官员态度变化。

吕昊旻则认为，美联储紧缩步伐短期不会改变，但美联储将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，12月加息幅度或将放缓为50个基点。

李超认为，未来美联储政策转向需要条件，如重大金融稳定风险的威胁或通胀的实质性回落。综合来看，美联储最早可能在2023年第二季度通过点阵图或政策指引传递宽松预期。