新一轮猪周期开始了?

猪价大涨，引发资本市场风大浪高。近日，温氏、牧原、正虹、禾丰、新五丰、天康、天邦、新希望等15个猪肉股触及涨停。与此同时，7月4日-5日，国家发改委就生猪市场保供稳价问题密集组织会议，召集行业协会、部分养殖企业及屠宰企业，以及大连商品交易所等相关机构，研究做好生猪市场保供稳价工作。

此外，国家发展改革委价格司正研究启动投放中央猪肉储备，并指导地方适时联动投放储备，形成调控合力，防范生猪价格过快上涨。

关于这一轮猪价上涨，国家发改委发布的公开信息显示，主要原因是近期生猪市场出现盲目压栏惜售等非理性行为。“近期在生猪产能总体合理充裕、猪肉消费不旺的情况下，生猪价格出现过快上涨，各方普遍认为存在过度压栏和二次育肥等非理性行为。”“部分媒体特别是自媒体捏造散布涨价信息、渲染涨价氛围，短期内加剧了市场惜售情绪。”

有养殖行业专家则认为，新一轮周期已经开始。

新一轮猪周期开始了?

“由于去年三季度毛猪价格过低大量母猪被淘汰，导致仔猪存栏量大幅度下降，造成近期毛猪价格大幅度上涨。”江苏省苏食肉品有限公司在7月4日发给客户的《关于近期猪肉行情的说明》中谈到，“华东地区毛猪出栏价格由4月份初的13元(元/公斤，下同)上涨到25.4元，特别是最近一二周上涨幅度明显加大。”

苏食肉品在说明中表示，受毛猪价格影响，猪肉价格大幅度上涨，白条紧张，分割产品严重缺货，希望客户在价格上给予支持，“不能再按原来正常行情的调价周期来调价，涨价的频率和幅度都要紧跟行情的变化，让我们少亏损。”

猪价上涨，带来的连锁反应正在向下游传导。新一轮的猪周期已经到了吗?

猪周期是一种经济现象，指“价高伤民，价贱伤农”的周期性猪肉价格变化怪圈。“猪周期”的循环轨迹一般是：肉价高——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。

但目前是不是新的猪周期的开端，还要看这一轮行情背后的逻辑。

猪价上涨的背后是供需失衡，供应存在缺口。按照当下猪价和上涨速度，缺口有多大呢?

有行业网站专家称，东北地区目前母猪同比下降50%，河南、山东、河北等省份降幅也有30%，南方情况好一些，降幅10%以内或者持平。“但大场是增长的，母猪存栏持平，但结构优化了，牧原、温氏、新希望等大企业2022年生猪出栏同比2021年目标都是增长的。”

“如果看出栏，散户2022年出栏明显减少，但大场还是增长的。如此一来，不同结构互相抵消，缺口也不是很大。”上述专家表示，确实难以预料到猪价会如此快速的上涨。

一家头部养殖企业内部人士表示，供应方面有一部分原因是因为去年底杀了很多母猪，小猪PED腹泻也死了很多，所以到了正常出栏周期产生供应紧张。

PED是猪流行性腹泻，是一种接触性肠道传染病，在我国多发生在每年12月份至翌年1-2月。猪年龄越小，症状越重，死亡率高。上述人士表示，去年11月PED情况比较严重。

另一位养殖行业专家也认为，从供给端来看，受到去年去产能及去年底因猪病造成的仔猪死亡的影响，6月供应量将进一步收紧。

但他也谈到，从需求端来看，根据往年历史数据及当前生猪市场判断，6月需求量可能环比下降，但6月复工复产或带来一定增量。

猪这次能飞多久?

对于生猪市场的未来走势，国家发改委发布的有关信息显示，“目前生猪产能总体合理充裕，加之消费不旺，生猪价格不具备持续大幅上涨的基础”。

养殖行业专家表示，“这一轮产能去化是半山腰开始去化，并不是山顶开始去化。2022年年初，猪价是超跌，相当于在2021年下半年已经不过剩的基础上进一步去化”。

上述人士认为，近期猪价暴涨，部分原因是因为2022年一季度的超跌，现在有一部分是补偿式上涨，但前期超卖透支了后期上涨空间。“本来预期7-8月猪价会有非常好的表现，但6月已经透支，可能后面价格打折扣。”

“现在能体会到养殖端对后市的乐观，比如出现散户压栏、白条猪体重上涨等情况。”这位人士表示，市场需求会持续好转，但未来猪价可能不会快速、大幅度反弹，“在某个时间可能会出现情绪逆转，类似历史上的市场踩踏现象也有可能出现，不太可能砸出猪价深坑，但会有下跌的过程。”

国家发改委也在相关信息发布中表示，盲目压栏和二次育肥可能导致后期集中出栏、价格再次快速下跌，从而造成市场价格大起大落，反而不利于企业正常生产经营和行业长期健康发展。

养殖行业专家认为，这次发改委开会值得注意的一点是，会议通知明确提出引导头部企业不要压栏。“肯定是收到市场反馈有压栏的情况，应该是关注到了个别企业有阶段性出栏量减少。”

“如果全国养殖主体普遍压半个月，会导致生猪出栏体重增长10%”，上述人士认为，2022年下半年产能增长的幅度，将直接决定2023年市场的情况。“猪价最高点可能就在2022年了，2023年下半年行情可能不如2022年下半年。”

养殖行业专家也表示，市场需求的增长空间很大，估计环比增长超过30%，而供应增加不可能超过这个幅度，无论是量还是体重。

“后面猪价的上涨取决于消费的好转幅度，这个决定7-8月的猪价上涨空间，10-11月以后也有可能阶段性季节性回调，11-12月猪价还会继续向上。”上述人士认为，总体上，2022年下半年供应趋势向下，消费好转，猪价易涨难跌。

很多机构和企业预估今年下半年生猪养殖行业有望迎来拐点。新希望有关人士在今年5月的投资者关系电话会议上表示，“通过能繁母猪四月份的变化，进入到一个临界点，未来价格会更加平缓。”

从猪饲料的销售情况，也可以看出生猪市场的变化。新希望有关人士在会上介绍，今年一季度全国猪饲料销量同比增长1.2%。“从目前农业农村部公布的数据来看，3月末能繁母猪4185万头，环比下降3.3%，降幅比较大。能繁母猪从2021年6月最高点开始下降。”

上述人士表示，新希望判断今年下半年猪价好于上半年，但能好多少是仁者见仁智者见智的。“最近猪价上涨，仔猪卖到了400元以上，使得很多母猪场能够做到略微亏损或盈亏平衡，因此二季度个别场的产能淘汰速度可能减慢。”

“相关部门约谈，对猪价主要是短期情绪影响，只能引导预期，可能影响生猪期货。”养殖行业专家认为，投放猪肉储备是可以做到的，但量很小，最终还是市场供需关系决定。

一位参加国家发改委有关会议的人士透露，牧原股份、新希望等大猪企已经承诺不会压栏，会正常供应，下半年会有陆续出栏的计划。