焦灼的美联储，又被逼加息

在当下物价飞涨的美国，焦虑的除了老百姓，还有千方百计控制通胀却“屡战屡败”的美联储。

在2022年两次加息都不太奏效后，进入6月，没了退路的美联储开始“兵行险招”。当地时间15日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点至1.5%--1.75%之间。

这一数字也创下了自1994年11月以来美联储单次最大幅度的加息纪录，引发了全球关注。

进击的美联储 正面临“一地鸡毛”

谈到大幅加息的原因时，美联储主席鲍威尔强调，通胀预期上行是重要因素。此外，货币政策会保持灵活，是其选择更大幅度加息的原因，也将是未来美联储选择加息路径的宗旨。

但事实远没有鲍威尔描述的这么温和。数据显示，5月美国物价超预期上行，居民消费价格指数(CPI)达到8.6%，继3月以来再创40年内新高，美国通胀危机正在发酵和失控，民怨愈演愈烈。

针对通胀窘境，5月31日，美国财政部长耶伦承认，她过去对通胀走向的看法是错误的，(美国)经济受到了意料之外的巨大冲击，这推高了能源及食品价格，供应链瓶颈严重影响了经济。

而美联储方面，为熄灭通胀，3月加息幅度为25个基点，5月加息50个基点，到了6月涨到了75个基点。从这串数字中不难看出，美联储相对温和平稳的加息举措已经无法应对美国恶化的物价，此前加息和缩表成效均不及预期。

民生银行首席研究员温彬分析，本轮通胀的主要原因是供给端冲击，紧缩的货币政策在短期内治理通胀的效果有限。因此，美联储只能抑制需求端以及改变人们对未来的通胀预期。

在华安证券分析师何宁看来，美国今年将举行中期选举，能否有效控制通胀将会是拜登政府的关键政绩，在此情况下，美联储不仅要面临高企的通胀压力，可能还要面临来自白宫的政治压力，其紧缩压力进一步加大。

因此，尽管加息将给美国经济带来更多不确定性和风险，在通胀危机的“一地鸡毛”面前，美联储也别无选择。而抑制通胀的频频失利也将美联储置于舆论风波之中。

中信证券研究部海外宏观经济首席分析师崔嵘此前提到，美联储对通胀形势的错判导致其此前6、7月加息50基点的前瞻性指引失效，噤声期的美联储只能“通过”媒体让市场形成更高的加息预期，其公信力正在渐行渐远。

美国经济走进“死胡同”? 专家：或将用衰退终结通胀

在5月CPI公布后，关于美国经济将衰退的议论就从未停止。如，6月13日，摩根士丹利CEO詹姆斯·戈尔曼(James Gorman)警告说：“伴随着美联储更激进地对抗通胀，美国经济衰退的可能性正在上升。过去我预测衰退的风险是30%，现在我把这一可能性提高到50%。”

在15日的记者会中，鲍威尔也就美国经济会否衰退作出了回应。但他始终强调，没有迹象显示经济放缓。

不过，崔嵘表示，美联储经济预期概要(SEP)与鲍威尔的表态存在矛盾。SEP显示，2022年美国经济增速预测被大幅下调至1.7%，首次低于美国潜在增速水平。

崔嵘分析，一系列情形正预示着美国经济衰退渐行渐近。“美联储很难在通胀出现明显放缓前停止加息，大概率只能通过美国经济衰退来降低本轮通胀。”

平安证券首席经济学家钟正生也认为，当下美国和全球通胀形势仍然严峻，美联储与市场似乎正在做“最坏的打算”，认为年内加息至3.5%左右可能是合适的。这是一个很可能让美国经济“硬着陆”的限制性水平。

温彬认为，随着美联储加息和缩表持续推进，或将导致失业率上升，美国经济有陷入滞涨风险，货币政策也将面临两难境地。

美股方面，何宁指出，在美联储持续快速的加息之下，美股将面临美国经济增长和美联储持续加息的双重压力。一方面，不断加息之下美国经济增长会持续放缓，美股盈利预期将会面临较大压力;另一方面会对美股估值上形成较大压力。因此美股目前面临较大的下行压力，其波动性也有可能会上升。

近期，美股持续走低。至15日加息落地后，美股三大指数收盘时集体上涨。道琼斯工业指数涨1.00%，标普500指数涨1.46%，纳斯达克指数涨2.50%。

“不确定性落地后，美股市场可能迎来阶段性喘息，但后续市场主导逻辑或将转向经济衰退，盈利压制或仍将利空美股。”崔嵘分析。

美债方面，在何宁看来，当前十年期美债收益率3.4%左右的水平，已经反映了美联储较为激进的加息与缩表路径，短期内由于美联储保持鹰派紧缩，美债收益率或保持高位震荡。

美联储未来加息之路如何走?

美联储在会议声明中强调，将会坚定地致力于将通胀率恢复到2%的目标。这表明为抑制通胀，加息无疑将继续推进。但鲍威尔声称，加息75基点并非常态，不过目前而言，下次会议大概率仍会加息50基点或75基点。

在崔嵘看来，油价和食品价格高企、夏季出行需求激增以及住宅项增速不减可能导致6月美国CPI同比增速仍在8.5%左右的高位，且三季度美国通胀或仍处于磨顶过程，因此，预计美联储或将在7月的议息会议上继续加息75基点，年内加息终点可能在3.25%附近。

何宁也认为，7-9月份不能排除美联储有一次75基点加息的可能，具体则将根据通胀形势而定。

部分新兴经济体需警惕衰退风险

对于加息对全球市场的影响，温彬表示，美联储货币政策紧缩带来外溢效益，加剧了国际金融市场波动，美元指数不断走强，导致部分经济结构脆弱的新兴市场经济体面临经济衰退、货币贬值和债务危机的风险。