补库时间一拖再拖 高位震荡成常态化

近期，南方多地天气持续高温，江苏、浙江、广东、广西出现了用电高峰，电厂耗煤持续攀升。最新的电厂耗煤情况，沿海八省重点电厂日耗达到了221万吨，有些电厂存煤可用天数不足10天，保供增运形势异常严峻。部分电厂启动拉运计划，北方港口询货增多，派船北上抢运煤炭。

回顾五月份，电力集团嫌煤价高，不愿多拉市场煤。一方面，以长协为主，减少市场煤采购数量，积极消耗春节淡季积攒的库存;另一方面，上书主管部门，请上级想办法、出政策，等煤价跌至心理价位后再大规模采购。想法虽好，却不现实。首先，在需求看好的情况下，煤价大幅下跌的可能性不大;由于达不到心理价位，下游补库一拖再拖，造成电厂存煤越来越少。目前，已经进入盛夏，而下游还没把库存打起来呢!这就给“迎峰度夏”保供工作带来巨大困难。今年三伏天时间较长，从7月14日到8月22日，长达40天的高温闷热天气，拉动民用电制冷负荷增加，煤炭消耗增加。其次，国际煤价也在上涨。虽然我国最大限度放开了进口煤，无奈全球都缺煤，空有额度，但进口煤却是一船难求，叠加蒙古、印尼等国受疫情、天气、政策因素影响，进口煤增量有限;此外，国际油价的上涨和东南亚国家经济的复苏，也推动了国际煤价整体上涨，依靠进口煤平抑煤价难度不小。再次，煤炭需求旺盛，已无淡旺季之分。往年，电厂可以利用淡季多存煤，旺季减少市场采购。而今年，却不一样，国内经济复苏加快，工业用电走强;五月份之后，电厂机组检修结束，开足马力发电，煤炭需求强势回归，日耗始终保持在中高位徘徊。预计需求火热景象将持续至明年春节前，煤炭需求会一直保持强劲。大胆的做一个假设，五六月份，煤价不算太高，那时，如果电厂全力拉煤，把库存打起来;等到七八月份，需求下降后，煤价自然会出现大幅下跌。

目前，下游终端迟迟不打库存，保持不紧不慢的刚性拉运，但港口煤价依然没有出现大跌。主要原因如下：1.下游拒绝大规模采购，但不间断的小规模拉运还是有的;加之水泥、化工行业的持续采购，助推了煤价的上扬。因此，五月份至今，煤价的确没有出现大涨，但也跌不下来，长时间保持中高位震荡走势。即使五月中旬受到政策震慑和打压，港口煤价一度下跌至840元的低位;但随着需求的趋好，优质货源的紧缺，煤价再次回归高位。2.产地优质产能释放中规中矩。近年来，淘汰煤炭落后产能工作成效显著，截至去年年底，全国30万吨/年以下煤矿1129处、产能1.48亿吨/年，较2018年底大幅减少了45%、41%。目前，主要优质产能集中在国有大中型煤矿，加之超产已经入刑，直接造成煤矿超产意愿大幅降低，使得阶段性鼓励生产以“保供”的调节供给策略面临巨大困难。3.产地并未大幅增产。以5月底到6月份第一批新批复的露天矿临时用地为例，有部分矿是处于正常生产的，算不上新增产能;而前期停产获得新批复用地的，剥离土层也需要1-2个月的时间，短期增量有限。4.五月份之后的产地市场，拉煤车排队屡见不鲜，显示了煤炭需求的强劲;尽管煤价有涨有落，但始终保持在中高位徘徊。产地煤价保持高位运行，在很大程度上支撑了港口煤价。

展望未来一段时间的煤价走势，如果电厂仍继续保持低库存，并采取不紧不慢的刚性拉运的话;预计煤价既不会大涨，也不会大跌，会始终保持在中高位震荡走势。如果电厂在下周开始积极抢运的话，那么，八月下旬之后，煤价将出现大幅下跌。