煤炭开采：终端需求转好助力煤炭价格持续上涨

周报观点：煤炭行业供需局面持续改善。

本周，煤炭板块上涨5.23%，沪深300上涨2.60%。产地煤销售好转善促使产地煤价格继续上涨。截止5月11日，汾渭大同5500大卡动力煤报410元/吨，周环比持平；鄂尔多斯5500大卡动力煤报339元/吨，环比上行7元/吨；榆林6200大卡动力煤报446元/吨，环比上行12元/吨。近期下游需求持续转好。本周六大电厂日耗煤均值为68.86万吨，周环比上升4.34万吨，远高于去年同期的61.03万吨；六大电厂煤炭库存平均可用天数为19天，环比下行1天。下游水泥、化工需求同样相对较好。我们对煤炭长期需求持乐观态度，6月份暑期旺季的到来将提振煤炭价格上行。

焦炭方面，近期下游钢铁供需格局改善，钢厂补焦炭库存需求上升促进焦炭价格上涨。唐山将于5月9日至25日之间对全市焦化企业开展执法检查专项活动，检查或将对焦炭生产一定影响，短期支撑焦炭价格。炼焦煤价格则得益于下游焦炭行业景气度上升止跌企稳，建议持续关注焦炭库存变化和焦化厂焦煤库存情况。

“26+2”城市的焦化企业自2019年10月1日起，将执行污染物特别排放限值标准，为实现环保要求，焦化产能环保升级势在必行，主要途径为干熄焦改造。干熄焦改造或导致8000万吨产能退出，上市公司均配备干熄焦设备，焦化行业环保政策趋严有利于板块上市公司个股。暑期旺季即将到来背景下，估值优势明显、长期供需局面向好的煤炭板块或将受到市场关注，相关标的为：中国神华、兖州煤业、山西焦化、陕西黑猫。

行业、公司要闻：本报告期，环渤海动力煤价格指数环比持平1）本报告期，环渤海动力煤价格指数报收于572元/吨，环比持平（秦皇岛煤炭网）；2）4月煤炭开采和洗选业PPI环比回落0.9%，同比上涨4.4%（国家统计局）；3）2018年4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨3.4%，环比下降0.2%，工业生产者购进价格同比上涨3.7%，环比下降0.3%（国家统计局）。

价格：唐山二级冶金焦周环比上涨2.86%环渤海动力煤5500K报572/吨，周环比持平；唐山二级冶金焦报1800元/吨，周环比上涨2.86%；秦皇岛至广州运费报49.50元/吨，周环比上涨6.45%；秦皇岛至上海运费报36.5元/吨，周环比上涨5.80%。

产销存：六大发电集团日耗煤周环比上涨2.86%截至本周末，秦皇岛港动力煤库存报510.50万吨，周环比持平。六大发电集团动力煤库存合计1330.88万吨，周环比上涨0.91%，同比上涨10.28%；六大发电集团日耗煤报66.28万吨，周环比上涨2.86%，同比上涨11.04%。

风险提示：宏观经济形势调整，行业政策变化。