中央引导各方资金“入围”生态环保： PPP业务再酿想象空间

未来PPP的发展将会更加规范、有序。环保领域PPP同样面临挑战，一方面，PPP项目的管控将会更加严格；另一方面，未来PPP项目会越来越大。面对大好形势，我国环保产业PPP现已进入落地与改进的重要阶段，但更考验企业对技术、资金、管理及资源等整合能力。

在日前召开的中央经济工作会议(下称会议)中，生态环保被摆在了重要的位置上。

此次会议提出的2018年八项工作重点之一就包括“加快推进生态文明建设”。在实现路径上，会议则提出，要“培育一批专门从事生态保护修复的专业化企业”。

在分析人士看来，相关要求的提出，有望对明年环保类，特别是从事环保PPP(民间资本参与政府和社会资本合作)项目的上市公司带来趋势性利好。事实上，多家环保类上市公司也在酝酿更多的PPP项目。

事实上，今年以来针对PPP的业务规范度也在提高。据接近监管层人士透露，规范的目的仍然是发展，在完成清理整顿的基础上，PPP项目将继续稳步推进。

各方资本之机会

生态环保成为了此次会议的高频词汇。

在中央经济工作会议全文中，至少有不少于三处独立段落对污染防治、生态环保有所提及：

一是将“污染防治”与防范化解重大风险、精准脱贫并列为三大需要打好的攻坚战。

二是在阐述中具体要求为“要使主要污染物排放总量大幅减少，生态环境质量总体改善，重点是打赢蓝天保卫战，调整产业结构，淘汰落后产能，调整能源结构，加大节能力度和考核，调整运输结构”。

三是将“加快推进生态文明建设”列入2018年八项重点工作之一。明确要实施好“十三五”规划确定的生态保护修复重大工程，并启动大规模国土绿化行动，深入实施“水十条”，全面实施“土十条”。

在卖方机构看来，环保在中央经济工作会议中地位“空前”。

“推进生态文明建设决心之大、力度之大、成效之大前所未有。”光大证券指出。“污染防治”是决胜全面建成小康社会三大重点之一，地位空前。

“国家层面重视环保建设，有可能给环保类上市公司带来更大的业务机会。”北京一家大型券商环保行业分析师也认为，环保地位的进一步提高将有可能对环保上市公司带来趋势性利好。

光大证券同时建议，可考虑关注危废治理领域、土壤修复等领域。“‘水十条’催生投资4.6万亿，2018年是‘水十条’中期考核年，也是‘河长制’落实考核年，订单放量维持至2020年；土壤修复亦具有万亿级别的投资空间。”

值得一提的是，会议还强调了要完善环保体制。“加快生态文明体制改革，健全自然资源资产产权制度，研究建立市场化、多元化生态补偿机制，改革生态环境监管体制。”

“制度的完善包括自然资源产权制度的明确，能够有效降低行业的制度性交易成本，这有可能为环保行业打开更大的制度红利。”上述环保行业分析师表示。

不过光大证券也指出，环保板块在现实层面也存在环保执法程度或过强或过弱、排放标准提标进度低于预期、细分子行业整合速度减慢等风险。

PPP的后继发力

解决环保问题的关键保障之一是资金来源，在开展环保工作的资金来源上，会议也提出要吸引各方资金的投入。

“要启动大规模国土绿化行动，引导国企、民企、外企、集体、个人、社会组织等各方面资金投入，”会议提出，“培育一批专门从事生态保护修复的专业化企业。”

“环保是对外部性问题的化解，通常属于公共服务的一部分，解决资金问题是实施层面头等难题。”中科院地理所一位资深生态环保研究人士指出。“所以积极引入各方资源参与环保建设是有必要的。”

在多种资金组织方式中，PPP模式仍然成为了业内关注的重点。事实上，环保和基础设施建设一样是PPP项目中的重头戏。据不完全统计，在25家生态环保类上市公司中，已有超过9成已经或计划开展PPP项目。

不过，今年下半年如火如荼的PPP业务也迎来更多规范。例如今年9月份，财政部下发92号文《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》，对PPP的项目管理明确了更细的标准，并要求各地对入库项目进行自查和清理。

“地方融资需求向债务置换和PPP两个渠道分流是必然的趋势，今年的PPP规范也是为了后续更好的发展。”一位东北地区财政系统人士表示，“自查和标准的提高，不会改变PPP持续推动的方向。”

光大证券也认为，虽然PPP迎来短期规范，但政策鼓励方向未变，但在投资选择时需要有所筛选。

“PPP受政策、利率双因素影响，短期规范并非限制，长期重质重运营。”光大证券指出，“规范并非限制，推行PPP及鼓励民资参与PPP大方向不变，同时环保类PPP项目也会作为优先落实项目且质地相对其他行业更好，选股需更注重公司的融资能力及运营经验。”

另有业内人士指出，中央经济工作会议提出的多项要求，例如会议提出要“确保对重点领域和项目的支持力度，压缩一般性支出，切实加强地方政府债务管理”，同时强调的“优化存量资源配置”“基本公共服务均等化”“促进有效投资特别是民间投资合理增长”等表述，也与进一步发展PPP的目标相一致。

“因为地方债务要‘减肥’，所以基建环保不能再依赖于银行端的间接融资，而PPP正是对民间存量资金的盘活。”北京一家基金子公司负责人表示，“无论是对于地方债纾解还是给民间投资更大的参与空间，PPP都有着重要作用，我们也非常关注这类项目的参与机会。”

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