中广核电力：政策支持核电发展 在运机组进入稳定收获期

2017年度业绩符合预期：中广核电力2017年营业收入达456.16亿元，同比增长38.7%，净利润达95亿元，同比增长30.4%，扣除汇兑损益净额及合营公司变更为附属公司产生重估收益17.85亿元人民币，公司权益持有人净利润为82.8亿元。营收和净利润的增长主要来源于宁德核电并表，防城港2号、阳江4号机组投入运营。

国家能源局重新启动了核电建设：国家能源局3月7日发布的《2018年能源工作指导意见》提出，积极推进已开工核电项目建设，年内计划建成三门１号、海阳１号、台山1号、田湾3号和阳江5号机组，合计新增核电装机约600万千瓦。积极推进具备条件项目的核准建设，年内计划开工6-8台机组。时隔三年之后，国家能源局再次核准核电机组建设，说明政策上是支持核电行业的发展，公司预计能够拿到1-2个新批核电项目。公司占有中国核电机组最大市场份额，必然受益于政策的支持。

在运机组进入稳定收获期：目前，公司在运机组有20台，在建机组8台，其中阳江5号机组2018年下半年开始投入运营，台山1号机组公司内部计划2018年底投入运营。在运机组占比绝大多数，极大地保证了业务运行的稳定性，对未来几年的业绩支撑较为明显，我们预计未来几年公司的业绩将逐步提升，2018、2019、2020年不含少数股东权益的利润分别为80.9、85.6和92.8亿元人民币，处于稳步的提升当中。较高的股息率：过去几年公司逐步提高了派息率水平，2017年每股派息0.068元人民币，扣掉一次性收益之后的派息率为40%，股息率为3.7%，未来公司将会继续维持较高的派息率。

维持买入评级：公司是中国核电行业唯一的龙头企业，具有行业稀缺性，且未来的几年业绩依然会有增长，经过核电三代机组几年的建设之后，国家也开始了新的核电机组批准建设，政策上依然受到政府的支持，我们给予公司买入评级，参照公司历史PE水平，给予目标价2.87港元，2018年PE为13倍。