电力行业投资机会报告：两巨头再续前缘 核动力龙头破浪启航

事项：

1月31日，国资委下发《中国核工业集团有限公司与中国核工业建设集团有限公司实施重组》通知：经国务院批准，同意中核建设集团与中国核工业集团有限公司实施重组，中核建集团整体无偿划转进入中核集团。

平安观点：

一、二号央企重组尘埃落定，中核总再生：1999年国防科技工业进行体制改革，5个军工总公司被分为国防科技工业十大集团公司。其中，中国核工业总公司一分为二，包括核动力、核电、核燃料在内的主体业务由中核集团继承，二二、二三、二四等建设公司划分出来成立了中核建集团，两者分列国资委央企名录第一和第二位。中核作为国家核科技工业的主体，拥有完整的核工业体系，核电板块业务涵盖技术研发、投资运营、核燃料循环等；中核建主要承接军工、核电、工业与民用工程的建设，在核电工程建设市场一家独大，尤其在核岛建设市场中拥有绝对主导优势。两大核电巨头合并的消息2017年3月即已公布，此次合并完成后，新中核完全继承了原中核总的衣钵，成为中国核工业的绝对领导者。

核电三国争霸局势生变，新中核称王在即：自2015年5月30日中电投与国核合并成立国电投之后，中国核电运营行业就形成了中核、中广核、国电投三足鼎立的格局。其中，中核专注核电业务，管理运营17台核电机组，另有9台机组在建；中广核除了运营20台（包括与国电投联合控股辽宁红沿河4台机组）、建设8台核电机组以外，还布局水电、风电、光伏产业；国电投是国内唯一一家同时开展水、火．核、风、光发电业务的企业，与中广核联合控股了4台核电机组，另有2台机组在建。中核与中核建合并后，可以通过中核建在核岛建设方面的绝对优势地位，增强自身在三代、四代核电项目中的话语权和影响力；并形成合力，借“一带一路”的东风，重拳出击海外核电市场。

投资建议：中核、中核建两大核电巨头重组后，中核将进一步完善其核电全产业链优势，成为中国核工业的绝对领导者；并通过中核建在核岛建设方面的优势地位，增强自身在三代、四代核电项目中的话语权和影响力；还能形成合力，借“一带一路”的东风，出击海外核电市场。建议关注双方旗下的上市公司中国核电、中国核建、中核科技、东方锆业。