全球弃核下 法国核巨头如何重组？

由法国政府主导的两大核企重组重划，目前已基本明朗。

2016年5月，正当英国媒体激烈讨论欣克利角项目的利弊和走向时，泰晤士报的一篇评论曾这样“唱衰”法国核工业：欣克利角项目将清空戴高乐时期的核能遗产。

显然，这种“唱衰”是基于法国核工业在近几年来出现的情形。福岛事故之后，一系列外部和内部因素导致法国两大核工业巨头先后陷入危机。

F3与O3投运在望

全球最大的核蒸汽供应系统(NSSS)供应商阿海珐连年亏损，2014年创纪录的亏损48亿欧元。全球最大的核电运营商法国电力公司也一度陷入严重的财务危机，2015年度净收入下跌68%，股价在2015年之后的一年多内腰斩，大幅下跌约60%，2016年5月，法电的市值缩水至不足200亿欧元，而其净负债达370亿欧元，糟糕的财务处境导致其被穆迪和标普双双降级。

近十年来，两大核企在全球核电市场的表现也是乏善可陈，其在法国诺曼底F3和芬兰O3两个EPR项目中的糟糕表现一定程度上给欧洲乃至整个全球的核电发展都造成了负面影响，被法国政府给予厚望的EPR三代核电技术成为了昂贵和拖期的代名词，甚至被批评为不具可建造性(Unconstructable)。

随着2016年9月英国欣克利角项目的最终落地， O3和F3两个严重拖期项目最近也解除了重大障碍，法国政府主导对两大核企进行注资和业务整合，法国核工业的重组呈现出逐渐向好的趋势。

法电和阿海珐分别负责建设的两个严重拖期项目，位于法国诺曼底的弗拉芒维尔3号新建机组(F3)和芬兰的奥尔基洛托3号机组(O3)，存在的主要问题已基本得到解决，投运在望。

首先是法电主导建设的F3项目，目前已拖期5年多，工程投资预计上涨3倍多。制约工程进度两年之久的压力容器顶盖和底盖碳含量偏析问题，终于在6月底获得法国核安全监管机构的审查结论。

法国核安全局(ASN)在2017年6月26-27日组织召开由28人组成的专家评审会议，对碳元素偏析问题报告进行评估并形成意见书，评估认为，对压力容器顶盖的测试不充分，目前认为无法长期服役，必须在投运几年后更换，底盖可在加强在役监测的条件下长期使用。有媒体报道法电已经订购了新的顶盖，预计在2024年实施更换。最后的结论是，F3机组可以按计划在2018年启动。目前，ASN正在进行评估意见书的公众咨询，完成后将做出最终决议。F3项目目前已开始冷试，计划在2019年5月并网发电。

这一结果对法电无疑如释重负，对芬兰O3项目同样是极大的利好。早两年开工的O3项目在2017年5月份已经完成了冷试，目前正在进行热试，预计将在2018年底左右并网投运。当然，O3项目总包方阿海珐与业主TVO的索赔纠纷还在继续，但项目接近投运对各方都意味着风险和包袱的解除。

两大核企重组计划明朗

由法国政府主导的两大核企重组计划，目前已基本明朗。从本质上看，两大核企的业务重组是将阿海珐进行拆分，实现核电和核燃料循环的完全分离，即新阿海珐专注于核燃料循环业务，而法电则集成反应堆设计、关键设备和系统供应，工程设计和建造、运营的完整核电产业链。

2016年6月，阿海珐公布了详细的重组路线图，其重组路径包括三项主要内容，第一是进行资产出售。将负责核岛主要业务的Areva NP、负责核推进艇堆和研究堆的Areva TA、负责核测量系统的Canberra以及可再生能源相关下属企业，全部整合到阿海珐母公司(Areva SA)，进而进行出售，目前除Areva NP外，其它资产出售均已完成交易。

Areva NP移交由法电控股主导，变为New NP，专注于核蒸汽供应系统的设计和制造，以及仪控系统和燃料组件制造业务。需要指出的是，燃料组件设计由于是反应堆设计不可分割的一部分，因此在阿海珐的业务划分中，燃料组件设计和制造一直隶属于NP，重组后也将跟随New NP转移到法电。

目前，New NP的股权重组已基本确定，7月份，法电与三菱重工(MHI)、法国本土的核电工程设计公司Assystem签署具有约束力的股权投资协议，三菱和Assystem将在重组后的新NP中分别持股19.5%和5%，新ArevaNP的股权结构变为：EDF(50.5%)、Areva(25%)、MHI(19.5%)、Assystem(5%)。按照法电与阿海珐达成的协议，New NP 的交易价值为25亿欧元。

另外重要的一点，由原Areva NP负责的芬兰O3项目，将不跟随New NP转移给法电，而是留在母公司Areva SA，阿海珐承诺将协调所有必需资源确保O3项目建成投运。

第二是成立专注于核燃料循环业务的新阿海珐公司(最初命名为New Co，后正式命名为New AREVA Holding), 整合原Areva Mines和Areva NC等相关下属公司，负责从铀矿开采、铀化工、铀浓缩到核燃料循环后端的全循环业务。新阿海珐也引入了新的战略投资者，三菱重工和日本核燃料有限公司(JNFL)分别认购5%的股权，5%股权价格为2.5亿欧元。

在进行上述资产重组的同时，相应的债务也进行同步转移。

第三是通过资产出售和政府注资改善财务状况。法国原计划向重组后的两大业务集团(Areva SA和New Areva)注资共50亿欧元。由于涉及政府直接注资，因此阿海珐的重组计划需得到欧盟委员会的“国家援助”(State Aid)审查。2017年1月，欧盟委员会批准了阿海珐的重组计划，政府注资额度由计划的50亿欧元减为45亿，并提出两个前置条件，一是法电与New NP的合并得到欧盟的企业并购批准;二是法电F3项目压力容器碳偏析问题获得ASN明确结论，两个前置条件分别在今年5月和6月先后得到解除。2017年7月，法国政府分别向阿海珐母公司(Areva SA)和新阿海珐公司(New Areva)提供20亿欧元和25亿欧元的注资。

同时，法电在接手New NP之后，对两大集团的核岛相关业务也进行了整合，成立了名为Edvance的专业化公司，由法电和新NP分别持股80%和20%。Edvance将负责核岛的初步设计、协助采购、安装和调试，新NP则聚焦核蒸汽供应系统设计和制造。法电CEO Jean-Bernard在声明中表示，Edvance的成立是法国核工业重组的关键一步。

法国两大核心业务公司New NP和New Areva的重组都提到了“重新聚焦”(Refocusing)，回顾历史会发现法国核工业的重组颇具“轮回”意味，2001年，阿海珐首任总裁、被称为“原子安妮”的Anne Lauvergeon主导将法马通(Framatome，Areva NP的前身)、高杰玛(Cogema，Areva NC的前身)以及原子技术公司(Technicatome，Areva TA的前身)合并组建阿海珐集团。十多年之后，阿海珐又被再次拆分，新阿海珐最初的命名New Co也许就意指新高杰玛(New Cogema)。