海上风电业绩开始爆发！空间广阔有望平价

海上风电业绩靓丽，今年10倍PE，估值极具吸引力

核心观点：

①2021年为海风抢装大年，海风企业迎来量利齐升，业绩弹性巨大。中报业绩大增，后续逐季度增长!当前股价对应今年PE10倍出头，极具吸引力!

②海上风电成长空间广阔，大功率风机及漂浮式技术进一步带动海风平价!

重点推荐：明阳智能，广大特材。

受益标的：东方电缆。

1、海上风电拥有广阔发展空间，度电成本快速下行

海上风能资源平均且丰富，能够成片区大面积开发，且距离负荷中心近，无消纳问题，

全球海上风电潜在的装机规模能够提供的电力供给将超过目前全球电力消费。

国际能源署IRENA表示，通过基于最新的全球风速和质量天气数据进行的地理空间分析，全球在60米深、距离海岸60公里以内的近海水域安装的海上风电的可提供的年发电量为360000亿KWH，而目前全球电力全年总需求约为230000KWH。如果采用漂浮式风机将装机向深远海发展，则海上风电在2040年可实现的最大装机潜力将能够满足全球总电力需求的11倍。

图：不同海上风机形态

随着超大风机12MW以上以及漂浮式技术的出现，海上风电度电成本快速下降，有望快速实现平价。

图：海上风电功率持续提升，单机容量显著增长

图：全球海上风电度电成本快速下行

2、海风抢装年，装机高增长

海上风电装机自2019年起开始放量，2019、2020年装机量分别为1.98、3.06GW。2021年海上风电国家补贴力度大，各大能源集团积极建设，预计全年装机量有望超过8GW，对应约500亿的风机销售规模。

图：全球海上风电装机容量预测

3、风机成本下降空间巨大，龙头企业盈利能力强劲

风电成本曲线与光伏不同，与产品规模效应和大型化相关，放量期间风机成本高速下降，降本空间约20~30%。在售价稳定情况下，同时伴随成本大幅下降20-30%，龙头企业盈利能力持续强劲。

图：海上风电成本下降路径拆分

4、中报开始进入业绩释放期，后续有望持续加速

根据龙头企业最新中报业绩预增公告，业绩进入加速释放期。当前，龙头企业在手海风订单饱满，且其中绝大多数将在2021年实现吊装交付，从海上风电装机周期看，下半年开始海上风电机组交付将进入高峰期，业绩释放有望加速。

明阳智能：预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为88,000.00万元到98,000.00万元,与上年同期相比将增加34,937.58万元到44,937.58万元，同比增加65.84%到84.69%。

广大特材：预计2021年半年度实现归属母公司所有者的净利润为14,500.00万元到15,500.00万元，与上年同期相比增加5,582.94万元到6,582.94万元，同比增加62.61%到73.82%。

东方电缆：预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为63,500万元左右，同比增加约26,985万元，与上年同期相比增长约74%。

重点推荐：明阳智能，广大特材，受益标的：东方电缆。