宁德时代“生财有道”引争议 定增募资买理财是“好生意”吗？

这些天，宁德时代的操作引起争议不断。在刚刚完成近450亿元的定增后，随后就传出，宁德时代计划拿出其中不超过230亿元用于投资理财。一边定增募集资金，一面却在资金到账后用于公司理财，宁德时代的这种操作被吐槽为“躺着挣钱”、“生财有道”。有人质疑：既然不缺钱，为何还要募资?钱没有投向实体，而是在理财上打转，是否会助长脱实向虚?事实上，不仅宁德时代，这些年，关于上市公司用定增募资买理财产品的消息从未间断。那么怎么看上市公司的这一行为?会否影响资本的投资意愿?监管部门会否因此收紧融资?

定增资金用于理财是否合适

6月27日，宁德时代发布公告称，根据当前资金使用状况及募集资金项目建设进度，公司拟拿出不超过人民币230亿元的募集资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的保本型投资产品，使用期限为自董事会审议通过之日起12个月内有效。在此之前的6月22日，宁德时代宣布450亿元大额定增正式落地，发行价格为410元/股。也就是说，定增资金刚刚到手，宁德时代就拿出其中一半用于购买理财产品。公告发出后，在股民中引起很大反响。

对于股民的质疑，宁德时代董秘办工作人员表示：“募集资金到账后是放入专门的账户专款专用的，对暂时闲置的募集资金在确保募投项目正常建设的情况下进行现金管理可以增厚每股收益，为公司及股东获取合理回报。”使用闲置资金理财的确能给企业带来一定收益。以3%的年利率计算，宁德时代此次230亿元的理财额度一年就可获得6.9亿元利息收入。

事实上，这不是宁德时代第一次拿出定增资金购买理财产品。2020年7月、2021年7月、2022年4月，宁德时代3次公告称，分别使用不超过119.8亿元闲置募集资金、不超过55亿元(含本数)闲置募集资金、不超过17亿元(含本数)闲置募集资金进行现金管理。而宁德时代也不是第一个这样做的企业。就在6月27日当天，包括宁德时代在内，就有近30家上市公司发布了用闲置募集/自有资金进行现金管理的相关公告。

全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤在接受《中国汽车报》记者采访时表示，上市公司用闲置资金购买理财产品是常规操作。有统计显示，仅2016年以来，上市公司用定增资金认购3个月期以上理财产品金额就达到5631亿元。这些年，关于上市公司用定增资金买理财的消息也是时而有之。今年以来，用闲置募集资金购买理财的上市公司也并非一家。2月，中信证券公告称，拟将暂时闲置出来的80亿元资金用于银行定存;5月18日，山西汾酒公告称，拟使用不超过200亿元额度的闲置自有资金购买结构性存款;4月29日，九安医疗公告称，公司董事会同意公司使用不超过95亿元或等值外币的闲置自有资金用于购买安全性高、风险低、流动性好的银行、券商等金融机构发行的投资产品。在行业人士看来，对上市公司而言，财务规划中利用闲置资金理财是一种常见的财务运营手段，有助于提高上市公司资金使用效率，更好地匹配企业账期和使用频率，平衡收益风险，获得额外收益。即便不进行募资，企业利用自有资金理财的现象同样存在。

过度融资遭质疑

用闲置资金购买理财产品，的确能优化企业资产配置。那么为何此次宁德时代这一操作引起如此大的反响?事实上，此次争议的根源还在于定增的合理性。

宁德时代此次450亿元的定增计划最早开始于2021年8月。彼时，宁德时代抛出582亿元的定增预案，并称，其中93亿元用于补充流动资金，70亿元用于宁德时代新能源先进技术项目的研发与应用，其余全部用于包括福鼎时代锂离子电池生产项目在内的5个电池生产项目的投建。当时，这一定增计划曾引发深交所关注，因为2020年宁德时代刚完成200亿元的定增，募资尚未使用完毕。深交所发出问询函，要求宁德时代详细说明在公司账面有大额货币资金、现金流入较高且公司持续大额对外投资的情况下，发行融资的必要性和规模的合理性，是否存在过度融资的情形等问题。此后，宁德时代修改了定增预案，将募集资金总额由原来的不超过582亿元调整为不超过450亿元，取消了36.1亿元的宁德时代湖西锂离子电池项目(二期)的扩建及93亿元的补充流动资金。修改后的定增方案最终在6月22日完成。

宁德时代这一历时近一年被视为A股创业板市场有史以来规模最大的融资，虽然最终顺利完成，但定增刚刚结束，就拿出定增金额的一半用于理财，似乎也用实际行动说明，公司并不差钱，最初有关部门关于定增的质疑也不无道理。不过，宁德时代在之前的定增公告中也曾解释说，在本次发行募集资金到位前，该公司将根据募集资金投资项目的实际情况，以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关规定的程序予以置换。

按照宁德时代最初的定增报告，此次定增所募资金中的152亿元、117亿元、65亿元和46亿元将分别用于宁德时代福鼎时代锂离子电池生产基地项目、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目(四期)、宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目(车里湾项目)，此外还有70亿元拟用于宁德时代新能源先进技术研发与应用项目，并不包括购买理财产品。公开数据显示，截至2022年6月20日，在宁德时代定增拟投资的5个项目中，有一个项目已经完工，两个项目进度过半，其余项目也已经开工，先期已投入资金131亿元。也就是说，在定增募集资金到位后，需要从450亿元定增资金中置换出131亿元。再加上不可能一次性花出全部资金，所以就有了闲置资金用于理财。宁德时代公开表示，公司在保证正常运营和资金安全的情况下，对部分闲置募集资金进行现金管理，未与募投项目的实施计划抵触，不影响募投项目的正常进行，不存在变相改变募集资金投向和损害股东利益的情况。

对此，曹鹤认为，上市公司募集资金用于项目建设有一定的时间周期，这就让一些企业有了闲置资金。宁德时代此次的定增资金在闲置阶段用于理财也顺理成章。不过，鉴于其在“不差钱”的情况下，发出超大规模定增计划，定增的合理性难免会遭到质疑。宁德时代2021年年报显示，该公司全年实现营收1303.56亿元，同比增长159.06%;实现归母净利润159.31亿元，同比增长185.34%。

投资风险不容忽视

虽然购买理财产品，可以有效地提高募集资金的使用效率，但也应警惕其中潜在的风险和有可能存在的投机性。

曹鹤提醒企业，募集资金均为专户专管，购买理财产品也存在风险。“风险较小的理财产品是应该重点考虑的，类似银行发行的一些低风险的理财产品，也包括银行代销的一些货币型的基金。但股票型基金一般不可以购买。”中国人民大学国际货币所研究员陈佳也认为，宁德时代此举不排除存在给投资者利益带来潜在损失的可能性。虽然目前还不确定宁德时代究竟投资了哪些理财产品，但在新的理财市场监管条件下，保本型理财产品实际上是不存在的。而理财产品中安全性高、流动性好的品类并不多，且普遍低于收益区间，同时每提高一个等级收益，资金的流动性就会有相应的损失。如何平衡目标收益条件下资金的流动性和安全性是投资者需认真对待的问题。

除了注意投资风险，还应警惕有的企业借融资“不务正业”。“近几年动力电池行业的投资扩产潮涌，有些企业利用定增的名义增加了资金规模。但实际上，一些项目推进的并不顺利，这也就出现了所谓的闲置资金。”一位不愿具名的电池领域资深人士向记者表示。曹鹤也强调，有些公司拿到定增资金后“不干正事”，这会影响投资人的投资意愿，也会引发监管部门注意。