煤市延续跌势 6月下旬或有所改观

5月动力煤坑口价格和港口价格都有较大幅度回落，目前北方港口5500大卡动力煤市场价已经跌至每吨550元至565元。同时，近期神华公布的6月长协价格也出现了明显下行，6月5500大卡动力煤年度长协价为每吨558元，与5月相比每吨下调了21元，5500大卡动力煤月度长协价每吨下调60元，为每吨570元。

目前弱势格局还在延续，端午假期市场未见明显改观。虽然北方部分地区高温天气对煤耗有一定带动，但暂时难对市场造成直接影响。

市场下跌气氛浓

4月的煤炭产量环比略有回落，但同比增速明显，同比增长9．9％。5月，除部分地区受多因素影响，生产略有受限外，多数地区煤企开工率较高。在目前煤价水平下，大多煤企能够维持一定利润，生产积极性较高，在政策允许范围内，基本都做到了产能最大化。

总体来看，目前供应比较充足，基本达到产能顶部水平，未来政策面如果不出现大变化，产能继续释放能力有限。

今年煤炭行业有1．5亿吨的去产能目标，但同时通过产能置换等方式，还有部分新上产能，所以去产能对今年产能影响并不明显，产量减少对煤价的支撑有限。

在需求方面，目前还处于传统用煤淡季，电厂检修较多，加上水力发电出力增加，4月火力发电量已经环比回落，5月情况也难有明显改观，电厂和港口库存持续攀升。5月26日，沿海六大电厂库存平均可用天数为21．3天，为3月以来的最高水平。5月30日，秦皇岛港煤炭库存为571．5万吨，也处于较高水平。

市场面资源供应充足，需求又比较有限，导致市场观望气氛浓厚，下游用户采购积极性不高，压价意愿明显。而贸易商在库存压力下，心态略显恐慌，尤其是今年环保力度较大，对煤场存煤要求较高，为避免影响经营，部分贸易商选择了降价促销，尽快消化库存。另外，在利润驱使下，贸易商之间的竞争愈加明显，价格战气氛较重，加快了煤价下行速度。

煤价下行空间有限

目前市场主体对后市多持谨慎态度，需求起色并不明显，短期煤价继续下行仍是大概率事件。但目前市场价和长协价均已降至绿色合理区间，即位于每吨500元至570元之间，煤价继续下跌空间有限：一是煤价如果下跌至煤企成本线以下，煤企降价意愿将大幅减弱，二是价格跌至红色区域，国家将启动平抑煤炭价格异常波动的响应机制。

低位的煤价，为下游电厂补库提供了价格利好，而逐渐升高的气温，表明电厂补库周期即将到来，部分电厂已经逐步开启补库周期。而且今年来水情况不及去年，今年前4个月的水力发电量同比下降6．1％，远低于火电和核电发电量的增速。按照预计，今年夏天炎热，高温天气持续时间长，雨水少，易出现旱灾，有区域性洪涝等危险，因此，夏季火力发电比重将可能更大。

此外，今年工业用电同比增速明显，居民用电量也会稳步提升，今年迎峰度夏期间，需求情况比较看好。

同时，近期进口煤虽还有一定的价格优势，但随着国内煤价下调，优势正在减弱。而且，受环保影响，国家相关部门正在考虑进一步提高商品煤质量检测标准，对进口动力煤和进口炼焦煤从热值、灰分、挥发分、硫分等指标进行更加严格的检测，进口煤的规模将不断缩小。所以，预计未来一段时间，进口煤对沿海市场的冲击将有所减弱。

在供应进一步释放有限，迎峰度夏需求回暖，进口煤冲击减弱的预期下，6月下旬，煤价下跌局面或将有所改善，逐步企稳。